Bitcoin (BTC) đứng ở sự khởi đầu của một “chế độ mới” sau khi tăng giá đầu năm 2023, và năm tới sẽ chứng minh quan trọng.
Đó là ý kiến của Charles Edwards, người sáng lập của Bitcoin định lượng và quỹ tài sản kỹ thuật số, Capriole Investments.
Khi hành vi đầu tư xung quanh Bitcoin phục hồi phù hợp với các nguyên tắc cơ bản của mạng lưới và hành động giá cả, Edwards, có lẽ giống như nhiều chuyên gia tổ chức khác, đang chuẩn bị cho một giai đoạn bùng nổ của tăng trưởng.
Ban giám khảo vẫn có thể đưa ra xem đáy có ở mức giá BTC hay không, nhưng đối với các nhà đầu tư dài hạn, thời gian để phân bổ chỉ mới bắt đầu, ông lập luận.
Trong một cuộc phỏng vấn rộng rãi với Cointelegraph, Edwards phản ánh về triển vọng của Bitcoin và ngành công nghiệp crypto trong những năm tới và liệu sự phục hồi 2023 có thực sự có chân không.
Nhìn về phía trước, trợ cấp khối năm tới sẽ đặc biệt quan trọng, khi Bitcoin trở thành, theo lời của ông, “tài sản khó nhất trên thế giới một cách chắc chắn.”
Cointelegraph (CT): Chỉ số NVT của Bitcoin hiện đang ở mức cao nhất trong hai năm. Ông nói đây là “cho thấy dấu hiệu bình thường hóa giá trị và sự khởi đầu của một chế độ thị trường mới.” NVT là gì và tại sao đây là một vấn đề lớn?
Charles Edwards (CE): NVT thường được gọi là phiên bản Bitcoin của một “Tỷ lệ PE” — một thước đo đơn giản cho giá trị tương đối của mạng. NVT = Giá trị mạng để giá trị giao dịch. Đó là tỷ lệ vốn hóa thị trường USD của Bitcoin với khối lượng giao dịch USD trung bình 90 ngày chảy qua các giao dịch Bitcoin trên chuỗi.
Lý luận rất đơn giản. Nếu mạng của Bitcoin được sử dụng để giải quyết rất nhiều giá trị giao dịch, thì mạng lưới sẽ đáng giá hơn. Vì vậy, khi NVT là tương đối thấp, nó có nghĩa là thị trường đang đánh giá thấp Bitcoin so với giá trị của các giao dịch nó được giải quyết một cách an toàn.
Một cách để xác định giá trị tương đối của NVT là sử dụng Dynamic Range NVT; điều này áp dụng dải Bollinger hai năm cho tỷ lệ NVT. Khi NVT chạm dải dưới, Bitcoin trong lịch sử rất rẻ (một giá trị mua tốt hơn); khi nó chạm vào ban nhạc hàng đầu, nó đã tương đối đắt tiền (một thời gian để quản lý rủi ro).
Bitcoin đã dành phần lớn nửa cuối năm 2022 trong khu vực $16-20,000, và trong thời gian này nó đang giao dịch ở dải NVT thấp hơn – một tín hiệu cho giá trị dài hạn lớn. Tính đến tháng 2 năm 2023, NVT đã vượt quá giá trị hợp lý. Đây có thể là một tín hiệu cho thấy chúng ta đang ở trong một chế độ mới, giai đoạn đầu của một thị trường bò mới. Tuy nhiên, tính đến thời điểm viết, NVT đang nhanh chóng tiến đến dải đánh giá quá cao. Chúng tôi vẫn chưa đến đó, nhưng chúng tôi có thể đang ở trong một số biến động trong ngắn hạn.
CT: Bạn tự tin như thế nào rằng Bitcoin hiện đang ở trong một “chế độ mới” hay chu kỳ bò?
CE: Có một cơ hội rất tốt đây là sự khởi đầu của một chế độ mới, giai đoạn đầu của một thị trường bò giá Bitcoin. Chúng ta có tất cả các dấu hiệu của một bước ngoặt điển hình về giá trị và tâm lý. Điều này không phải là để tôi kỳ vọng giá sẽ tăng mạnh từ đây như trong tháng Giêng; giai đoạn đầu của thị trường Bitcoin thường liên quan đến một khoảng thời gian biến động 6-12 tháng và một xu hướng chậm và suy giảm tổng thể. Trường hợp cơ bản của tôi là dương 2023, với sự tăng trưởng và lợi nhuận theo chu kỳ đáng kể hơn trong năm 2024.
Dưới đây là một số lý do tại sao tôi thấy một chế độ mới hình thành ngày hôm nay. Tính đến tháng 1 năm 2023 ta có:
- Chỉ cần thoát khỏi một khoảng thời gian có giá trị sâu như được xác định bởi nhiều chỉ số trên chuỗi bao gồm giao dịch Bitcoin với Chi phí điện trong 2 tháng kết thúc vào tháng Giêng này. Trong lịch sử đây là mức giá toàn cầu cho Bitcoin và đây là khoảng thời gian dài thứ hai dành cho Chi phí điện trong lịch sử Bitcoin (lần đầu tiên là năm 2016).
- Hoàn toàn che khuất sự sụp đổ giá của gian lận lớn thứ ba mọi thời đại chỉ trong vòng hai tháng. Mặc dù ngành công nghiệp mất rất nhiều của cải cho hàng triệu người, Bitcoin đã chứng minh rằng có rất ít người bán biên còn lại và mức giá trị sâu quá nhiều để duy trì giá rẻ này trong thời gian dài, bất kể những tin tức tiêu cực như vậy.
- Một xác nhận giá kỹ thuật chính và xác nhận sự giả mạo ở mức giá quan trọng nhất trên biểu đồ Bitcoin – mức cao nhất từ trước đến nay 20.000 USD và điểm của sự sụp đổ của FTX.
- Chứng kiến một siết chặt ngắn 40% với đặc điểm giống hệt với lệnh cấm khai thác mỏ 2021 của Trung Quốc Bitcoin đáy.
- Bước vào một chế độ đà tăng mới, được xác nhận trên nhiều đường trung bình động dài hạn thường được tham chiếu ở các thị trường chính.
- Có một thời gian chu kỳ giảm một nửa tối ưu, nơi Bitcoin thường đáy (Q4 2022 và Q1 2023).
- Sự giảm giá chu kỳ Bitcoin đạt mức -80% điển hình vào cuối năm 2022.
- Trong tháng Mười Một/Tháng Mười Hai, tâm lý ở mức tồi tệ nhất, và bảo hiểm rủi ro thị trường ở mức cao nhất trong kỷ lục.
- Lãi suất Fed có khả năng tạm dừng và thay đổi chính sách sẽ được thực hiện vào năm 2023.
CT: Ý nghĩa của vụ đột phá 20.000 đô la trong tháng Giêng là gì?
CE: Sự phá vỡ $20,000 là biến động giá quan trọng nhất mà chúng ta đã thấy kể từ khi mức cao nhất mọi thời đại vào năm 2021. 20,000 đô la là quan trọng vì nhiều lý do:
- Đây là năm 2017 (chu kỳ Bitcoin trước) cao nhất mọi thời đại.
- Đó là mức giá mà gian lận FTX đã được phơi bày tại và sàn giao dịch lớn thứ ba (và ba gian lận hàng đầu trong lịch sử nhân loại) sụp đổ tại 2021.
- Nó có lẽ là mức khối lệnh giá quan trọng nhất trên biểu đồ Bitcoin.
- Nó có ý nghĩa như hỗ trợ số vòng lớn.
- Đó là nơi giao nhau của Chi phí điện và chi phí sản xuất của Bitcoin; khu vực mà các thợ mỏ Bitcoin trở nên không có lợi nhuận và mức mà lịch sử đại diện cho một sàn giá.
Khi Bitcoin sụp đổ dưới 20.000 USD vào tháng 11 năm ngoái, nó biểu thị sự thất bại của hỗ trợ kỹ thuật lớn. Nó làm cho hầu hết các thợ mỏ Bitcoin không có lợi nhuận và là đỉnh cao của gian lận, sụp đổ, phá sản, và tình cảm tiêu cực trong ngành công nghiệp. Chúng tôi đã dành hai tháng dưới 20.000 đô la trước khi 40% bóp ngắn đưa chúng tôi trở lại trên $21,000. Từ góc độ kỹ thuật, điều này thể hiện một độ lệch rõ ràng dưới mức hỗ trợ chính và là một chuyển động kỹ thuật thường đại diện cho sự khởi đầu của một xu hướng mới theo hướng ngược lại.
Khi giá tài sản di chuyển đột ngột theo một hướng, sau đó ngay sau khi di chuyển đột ngột theo hướng ngược lại, đó là động thái thứ hai có xu hướng “dính” và tạo ra một xác suất cao hơn của một xu hướng mới. Xác suất di chuyển thứ hai là nước đi chính xác cao hơn đáng kể so với nước đi đầu tiên. Đó là điều làm cho tín hiệu giả mạo sai lệch như thế này rất mạnh mẽ — đặc biệt là ở mức quan trọng như 20.000 đô la.
CT: Việc giám sát khả năng thanh toán của sàn giao dịch dường như đang mờ dần so với các tháng trước đó. Có phải sự thất bại FTX đằng sau chúng ta?
CE: Tôi tin vậy. Tình hình FTX là một ngoại tệ lớn. Nó không thường xuyên mà bạn nhận được một tình huống Bernie Madoff, một ba gian lận hàng đầu của mọi thời đại, xảy ra. Mọi người hoảng sợ và thường lấy tình hình FTX ra khỏi quan điểm cho nó là gì – sự tham lam đặc biệt và hoạt động vô đạo đức của một người đàn ông, SBF.
A lot of work has to be done in our industry as it scales; the SBF saga was a sad and unnecessary development, but should not be taken out of context.
We are in a young burgeoning industry that is moving at lightning pace and things tend to get broken along the way as we scale. Just like all new industries before it, and any tech start up stock price, it’s a rollercoaster ride. We can’t expect Bitcoin and crypto to take over the world of finance in a smooth straight line; volatility happens in price and it also happens in broader operations with scale. Best practices take time to be learnt in a new industry, and regulation takes even longer to catch up.
A lot of fear, uncertainty and doubt (FUD) has been spread across the industry regarding various other platforms. In late 2022 this caused a bank run on most exchanges which was unwarranted and ultimately not an issue for these platforms which had full backing. Exchange risk can be monitored in real-time using on-chain data and this is one of the reasons Capriole saw the FTX collapse coming and avoided it. There simply were not anywhere near the same levels of obvious risk on other crypto platforms in late 2022.
Nonetheless, it is so important to prioritize risk management in everything you do in the crypto space. Risk management must come above all else. Distribution of assets across trusted sources is important. Learning about self-custody is important. Security is important. On-chain monitoring and reporting is important. If you can’t actively manage risk in this 24/7 industry, then there are professional, regulated hedge fund structures that can do that for you. Be sure to always do your due diligence in crypto.
CT: Did the FTX episode strengthen or weaken Bitcoin or specific altcoins, if any?
CE: The FTX episode weakened the institutional reputation of Bitcoin and crypto. Many institutions were burned. Large U.S. pension funds also lost money on FTX. It takes a long time for these types of entities to get into a new asset class like Bitcoin and crypto, and an event like this caused them to pull the hand brake on their investment activities as they wait for the seas to calm and regulators to respond.
It is a shame that it has temporarily slowed the movements of these larger players, which rely on quarterly board meetings to make such big decisions — but it is a great opportunity for the smaller investors and the more innovative and agile family offices.
In the wake of the FTX collapse, incredibly rare value was opened up for long-term investments in Bitcoin in particular.
For anyone with a multi-year investment horizon, $16,000 should represent a great opportunity to allocate to this asset class based on the on-chain data we analyze. At Capriole we were particularly excited by this, and doubled our own investment in our fund during this period. For the reasons noted above, $16-20,000 was a one-in-four-year valuation opportunity for Bitcoin, an incredibly rare opportunity to allocate into this asset class at great discounts across most on-chain valuation metrics.
The FTX collapse cleansed the market of leverage, bad actors, and an array of entities with poor risk management and operations. The market now has a clean slate to start the new halving cycle fresh and ready for organic growth. The institutions will come back; it’s only a matter of time when an industry is 10Xing its number of users every three years. We are seeing a strong uptick in savvy investors taking advantage of today’s opportunity.
CT: What kind of impact will a ban of crypto staking service providers have on Bitcoin and Ethereum price?
CE: It’s hard to say for sure and would depend on the extent of any ban. If there is a major sweeping regulatory action against staking, there will be a short-term price impact. But this fear, like most in crypto, is overweighted. There may be some regulations or restrictions in the area, but I expect the long-term impact will be negligible.
Likely there will be more requirements on staking entities, including regulator data sharing, which in the short-term could reduce market size, but in the mid to long term this just moves the decision to stake to the individual user for that platform.
As we saw with the China ban on Bitcoin mining in 2021, Bitcoin (and crypto) is too big now for any one country to stop adoption. Bitcoin’s hash rate recovered from a 50% collapse in just one year. A staking ban would be harder to implement, would likely be less severe and much less impactful than the China ban.
CT: What’s the possibility of this happening? Do you expect a general crackdown on crypto on-ramps on the horizon?
CE: Exchanges are under the microscope. There will be more regulation and more reporting and communication requirements for exchanges globally. Many small exchanges won’t be able to meet these requirements and it will further consolidate the industry.
I expect all of the large players will ultimately comply.
In November, we saw how every major exchange implemented proof-of-reserves using on-chain data to verify Bitcoin holdings of customer assets in a matter of weeks. Sure there are limitations in this reporting, but for so much of the industry to implement that globally and so fast shows just how quickly this industry moves, how most of us are here to do good and do the right thing. More needs to be done, and it will be. It’s just a matter of time and it’s part of the natural growth and adoption of an exponential age industry.
CT: What are the biggest dangers to Bitcoin’s potential bull cycle?
CE: The most obvious risk is if interest rates rise further, and substantially more, than expected. That would squeeze the relative value of Bitcoin. Assuming all else equal, higher interest rates increase the relative value of the dollar to a long-term investor, and arguably lessen the value of hard assets like gold and Bitcoin.
However, we have been predicting for some time that rate rises will stop in 2023, and the broader market is pricing this in today too. The Fed is also now signaling to the market that the top for interest rates is in this year. The significant decline in inflation we are currently seeing has also historically marked the top for interest rates.
Related: Bitcoin eyes 25% of world’s wealth in new $10M BTC price prediction
Given we are late in the economic cycle, unemployment is at multi-decade lows and debt-to-GDP is extraordinarily high; it simply isn’t sustainable to keep interest rates at aggressively high levels today.
All of this skews the probability towards policy easing to support economic growth. Which means Bitcoin is positioned to be the perfect investment against easing, a world with high debt and inflation. Much like the 1970s, but even more so today.
CT: What are the biggest tailwinds for Bitcoin’s potential bull cycle?
CE: In 2024, Bitcoin will become the hardest asset in the world with certainty. The inflation rate of Bitcoin will drop to half that of gold, overtaking gold as the best store of value. Not to mention the improved portability, speed and fungibility of Bitcoin in a digital world.
Every Bitcoin halving drives a narrative shift and heightened adoption curve for Bitcoin, and the 2024 cycle is probably the most important halving we will ever see. A transition point.
It is worth mentioning that none of the prior halvings have ever been priced in, so I am expecting multi-hundred-percent returns to continue here as well.
Further, this decade we are entering the period where most technology adoption “S-curves” go vertical. That is, it takes roughly 10 years for new technologies to go from 0-10% adoption (where Bitcoin is today) and then another 10 years to go to full adoption.
Given Bitcoin usage is growing faster than the internet did in the late 90s, all signs point to the next decade being incredible for Bitcoin. The global macroeconomic backdrop also looks set to only support that adoption curve.
CT: What are your favorite metrics to keep an eye on right now to anticipate the next market move?
CE: Predicting short-term moves is a full-time job; we approach that with fully automated quant strategies at Capriole. For investors looking to allocate for multi-year periods, the best bet is to try and allocate at or near cyclical lows and reduce some exposure at cyclical highs.
Bitcoin still very much operates on a four-year cycle, driven by the four-year halvings. Therefore, you usually get roughly 12 months of great value to allocate into the market, and 6-12 months to reduce risk.
It’s not about timing exact bottoms and tops — unless you are monitoring the market full time, don’t bother!
When you get a confluence of multiple long-term metrics, only metrics that have proven themselves to be reliable through years of usage (without modification); that is, when you have something useful to act on. Some I like are:
- Hash Ribbons (recently signaled a buy at $20K)
- NVT
- Market Value to Realized Value (MVRV)
- Bitcoin Production Cost and Electrical Cost
- Bitcoin Energy Value
- SLRV Ribbons
- Dormancy Flow
- Hold waves
- Net Unrealized Profit and Loss (NUPL)
You can read more about each here.
The views, thoughts and opinions expressed here are the authors’ alone and do not necessarily reflect or represent the views and opinions of Cointelegraph.
