Nhưng những người khác, như Giám đốc điều hành Arca Rayne Steinberg, đã có “cảm xúc lẫn lộn” về các sự kiện. Trong khi hài lòng rằng một chiếc xe đầu tư mật mã được chờ đợi rất nhiều cuối cùng đã nhận được sự chấp thuận của quy định – kết thúc tám năm vô ích trên một phần của các công ty phát hành quỹ Mỹ – ông đã có một số sai lầm về sản phẩm mà cuối cùng đã đáp ứng được sự chấp thuận của SEC, cụ thể là thực tế là nó được dựa trên tương lai và không theo dõi giá của Bitcoin ( BTC ) trực tiếp.
“ Chúng tôi không nghĩ rằng một ETF tương lai là một cách tốt để có được tiếp xúc Bitcoin,” ông nói trong một blog , thêm, “Futures dựa trên ETF làm việc ngắn , nhưng có vấn đề lỗi theo dõi lớn trong thời gian dài, đó là những gì hầu hết các nhà đầu tư đang tìm kiếm khi nói đến tiếp xúc với Bitcoin.”
Markus Hammer, một luật sư và hiệu trưởng tại công ty tư vấn Hammer Execution, đã đồng ý với một số người khác rằng sự kiện này là một cột mốc quan trọng nhưng được cảnh báo, “Nó chỉ là một mốc quan trọng với khá một cuộc hành trình phía trước”, tiếp tục thông báo Cointelegraph, “Là một nhà đầu tư, nếu bạn muốn đi dài trong mật mã — và nhiều làm — bạn thích một quỹ theo dõi ‘vật lý’ Bitcoin và không phải là một dẫn xuất của nó.”
ProShares ETF là một đặt cược vào biến động giá trong tương lai của BTC. Đó là, “sản phẩm cuối cùng đi chệch khỏi giá BTC chính nó, bên cạnh thực tế là ProShares là nhà phát hành chỉ là một trung gian khác và do đó rủi ro đối tác với nhà đầu tư.”
Dựa trên tương lai so với ETF vật lý – Điều đó có quan trọng không?
Many institutional investors will probably wait for a physical Bitcoin ETF — tied to the spot market, not the derivatives market — that tracks the actual price of the cryptocurrency, Campbell Harvey, professor of international business at Duke University, told Cointelegraph. The BTC futures market is relatively small, he explained, “and the buying pressure in the futures will lead to a negative ‘roll return,’” meaning that:
“ Bạn đang trả phí bảo hiểm để mua tương lai mỗi khi bạn ‘chuyển quá” vào hợp đồng tiếp theo. Nó là trực tiếp hơn nhiều để mua vật lý, nhưng SEC đã không đưa ra dấu hiệu họ sẵn sàng cho phép điều đó.”
Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC ngay sau khi khởi động 19 tháng 10, SEC Chủ tịch Gary Gensler đề nghị lý do tại sao cơ quan này đã cho phép chỉ đường gián tiếp đến không gian crypto: “Những gì bạn có ở đây là một sản phẩm đã được giám sát trong bốn năm bởi một cơ quan quản lý liên bang Hoa Kỳ, CFTC, và nó đã được bao bọc trong một cái gì đó nằm trong phạm vi thẩm quyền của chúng tôi [tức là SEC] bởi Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, vì vậy chúng tôi có một số khả năng để đưa nó vào bên trong bảo vệ nhà đầu tư.”
Nói cách khác, sản phẩm mới sẽ có hai lớp bảo vệ quy định — CFTC và SEC — chống lại các hacker tiềm năng, kẻ thao túng và kẻ lừa đảo.
Cho dù phả hệ của nó, quỹ ProShares rõ ràng đã gây tiếng vang với các nhà đầu tư – vào cuối ngày thứ hai của nó, nó đã đạt đến 1 tỷ USD tài sản được quản lý, sớm nhất bất kỳ ETF nào cũng đạt được mức đó.
“ Đây là ETF đầu tiên của Mỹ được thiết kế để theo dõi Bitcoin, và điều đó chắc chắn có ý nghĩa gì đó,” Jeff Dorman, giám đốc đầu tư của Arca, nói với Cointelegraph, “nhưng chắc chắn nó không phải là sản phẩm mà thị trường mong muốn cũng không phải là sản phẩm mà các cố vấn tài chính cảm thấy thoải mái khi bán, vì vậy nó có thể sẽ dẫn đến việc áp dụng ít hơn so với ETF do vật lý hỗ trợ sẽ có.”
Some, including Harvey, saw significance in the fact that Invesco, a leading ETF provider, announced on Monday that it was abandoning its bid to issue a BTC futures ETF — at least for the time being — and focus instead on “pursuing a physically backed, digital asset ETF,” an Invesco spokesperson told Bloomberg.
Các quỹ hưu trí sẽ vội vã vào?
hỏi về quỹ hưu trí, một nhóm nhỏ thận trọng nhưng rất lớn trong vòng không gian nhà đầu tư tổ chức, Dorman nói với Cointelegraph, “Quỹ hưu trí đã được thực hiện sự siêng năng của họ trong nhiều năm” liên quan đến crypto, nhưng nó không chắc rằng một tương lai Bitcoin ETF “di chuyển kim” nhiều với điều này lớp nhà đầu tư. “Nhưng nếu ETF dẫn đến vốn đầu tư thị trường lớn hơn và tăng tính thanh khoản, thì sự tăng trưởng tuyệt đối về quy mô của thị trường sẽ giúp lương hưu đầu tư thoải mái dễ dàng hơn.”
in, người đứng đầu nghiên cứu và chiến lược tại trao đổi tiền điện tử AAX, nói với Cointelegraph, “Bitcoin Futures ETF chắc chắn làm tăng hồ sơ của Bitcoin trong cộng đồng đầu tư thể chế”, Ben Caselin, người đứng đầu nghiên cứu và chiến lược tại trao đổi tiền điện tử AAX, và nó có thể làm cho quỹ hưu trí dễ dàng hơn để tiếp xúc với tiền điện tử. “Tuy nhiên, sẽ phải có nhiều loại ETF Bitcoin khác nhau, bao gồm cả hỗ trợ vật lý cho các doanh nghiệp lớn hơn để tham gia thị trường trên mặt sau của một ETF,” Caselin cho biết.
Related: Crypto and pension funds: Like oil and water, or maybe not?
Nigel Green, CEO of financial solutions company deVere Group, said in an emailed statement to subscribers that the ProShares futures-based ETF would “inevitably bring in a growing number and broader range of active market participants, including those using pension funds, and retirement and brokerage accounts,” but Dorman, for his part, stated that “ETFs aren’t really designed for institutional investors — it is more of a retail product.”
Any institutional investors that want exposure to Bitcoin would already have different ways to get this exposure, Dorman explained, “so this won’t change much. I do believe we’ll see more institutional adoption of all digital assets, but it’s likely that institutional adoption of Bitcoin will be less than that of other digital assets that can be more easily understood and valued. We’re already seeing new onramps gain traction — NFTs, gaming, DeFi.”
Nó sẽ thu hút người dùng cá nhân?
Thế còn các nhà đầu tư bán lẻ – một ETF Bitcoin dựa trên tương lai sẽ hấp dẫn, hay nó quá kỹ thuật?
“There are plenty of retail stock traders using trading apps who are not comfortable buying Bitcoin on the spot market, let alone withdrawing such funds into a private wallet,” Caselin said, adding, “In some jurisdictions, retail traders may not be allowed to trade on centralized crypto exchanges. ETFs open up new avenues to gain exposure to Bitcoin’s price action.”
On the other hand, the ProShares ETF’s “separately priced, complex underlying derivatives” might arguably add “an additional layer of complexity for those who have been wanting to easily and safely buy Bitcoin,” John Iadeluca, CEO of Banz Capital, told Cointelegraph, while Harvey added that “retail investors can easily get exposure to crypto by using existing brokers like Coinbase or Robinhood. They can bypass the ETF and avoid the futures.”
Still, “An ETF is a traditional financial product that can be publicly traded on the exchange like a stock,” noted Hammer. “This will certainly make it somewhat appealing to an unsophisticated retail customer to participate in crypto via their existing trading account and the familiar (centralized) banking system.” They don’t have to deal with hot/cold storage decisions, crypto exchanges, fraud, taxation issues, and the like. “Convenience does the magic here.”
Is an Ether ETF in the cards?
Bitcoin is not the only star in the crypto galaxy, of course. In fact, its dominance has been ebbing some over the past year, and there is even talk about an eventual BTC-ETH “flippening” in which Ether (ETH) surpasses Bitcoin in total market value. It bears asking: How far away is an SEC-approved Ether ETF?
“Given that Ethereum is the second-largest cryptocurrency in the world, the possibility for an Ethereum ETF is high,” Jay Hao, CEO of cryptocurrency exchange OKEx, told Cointelegraph, “but it still needs time to mature.”
“Ethereum has a track record of following Bitcoin in terms of price action and attention,” said Caselin. “However, unlike Bitcoin, Ethereum would not be suitable as legal tender. Also, Ethereum is still in its experimental phase, and while the project has done exceptionally well, there are still questions around what the transition to proof-of-stake [consensus protocol] will look like.” For now:
“Ethereum is more about the platform than it is about the asset. I don’t see an Ethereum ETF on the horizon anytime soon until the space has matured more.”
Iadeluca disagrees. “I think the approval of an Ethereum futures ETF is much more likely now” particularly since Ethereum-based investment products have closely followed the institutional product developments of Bitcoin within the mainstream markets. “However, this may take some time.”
A critical turning point?
All in all, where do the week’s events figure on the crypto historical-significance scale? Was this, indeed, a “watershed” moment where everything changed?
“This is no doubt a significant milestone for the continuous development of the crypto industry,” Hao told Cointelegraph. More attention and participation from institutional investors can only help mainstream acceptance. “As the adoption rate of Bitcoin and crypto grows, the industry will continue to flourish.”
Harvey, however, warned about succumbing to hype. “Overall, the entire space is held back by the regulatory uncertainty, and additional guidance is necessary,” he told Cointelegraph, while Hammer added that “what the market is looking for is a physical ETF rather than a crypto futures ETF.” He also agreed the market still lacks regulatory clarity:
“As long as no uniform crypto taxonomy is defined, the responsibilities between the supervisory authorities are not clearly assigned, and there is no legislative framework that regulates crypto in general, and especially DeFi and stablecoins, then nothing is gained.”
ProShares’ breaking of the ETF barrier remains a “bittersweet” moment for Dorman. On one hand, it’s “great to see another milestone achieved,” but it’s also disappointing because “it is yet another flawed product with high fees and significant tracking error that trades exclusively on a handpicked exchange by the SEC.”
By the same token, one doesn’t want to lose sight of the forest because of the trees. This week’s events could arguably be viewed as a sort of test — “to see if mainstream investors are ready to include cryptocurrencies in their portfolios alongside other assets such as stocks and bonds,” said Green. “And it appears, judging by the reaction, that they are.”
A lot of excitement radiated out of New York this week with the launch of the first Bitcoin exchange-traded fund (ETF) sanctioned by the United States Securities and Exchange Commission. The ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) had a stunning debut on the New York Stock Exchange as the second-most heavily traded opening-day fund on record, with some calling it “a watershed moment for the crypto industry.”
