- Ủy viên Peirce lập luận cho quy định mà không bóp nghẹt sự đổi mới
- Kiểm tra Howey xác định xem một mã thông báo crypto là một bảo mật
- SEC thất bại trong việc phân loại token FTX (FTT) như một bảo mật
Một trong những vấn đề chính cho ngành công nghiệp mật mã là sự không chắc chắn về quy định. Điều này có thể thay đổi nếu Ủy viên SEC Hester Peirce tìm cách. Bà tin rằng SEC cần phải làm rõ lập trường của mình về phần quan trọng của quy định mật mã — Kiểm tra Howey.
Kiểm tra Howey, trong đó xác định liệu một hợp đồng đầu tư là một chứng khoán, đã được tham chiếu trong các vụ kiện chống lại các dự án crypto. Tiêu chí chính của nó là liệu một token có dựa vào “nỗ lực của người khác,” chẳng hạn như nhóm sáng lập hay không.
Peirce,
Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho biết về GM từ giải mã podcast vào ngày Chủ nhật: “Đã có rất nhiều sự nhấn mạnh vào bài kiểm tra Howey trong thế giới mật mã bởi [...] rất nhiều những thứ này đã được bán dưới dạng token cộng với lời hứa rằng chúng tôi sẽ xây dựng một mạng lưới”, Peirce, Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho biết về gm từ giải mã podcast vào ngày chủ nhật.
Tuy nhiên, Peirce tin rằng nhiều vẫn còn phải làm rõ khi thảo luận về bài kiểm tra. Một câu hỏi là liệu mã thông báo là một bảo mật hay cung cấp ban đầu của nó. Câu hỏi quan trọng khác là khi một mã thông báo ngừng là một chứng khoán.
“Bạn có thể nói, 'Vâng, nhìn kìa, rất nhiều doanh thu ban đầu này chắc chắn trông giống như các dịch vụ chứng khoán, 'nhưng sau đó câu hỏi đặt ra là, mã thông báo đó, là tài sản mật mã hóa, một chứng khoán?” cô ấy hỏi. “Đó là một câu hỏi khó hơn nhiều để trả lời, và tôi nghĩ đó là câu hỏi mà mọi người trả lời khác nhau.”
Token không phải là chứng khoán mãi mãi
Ủy viên SEC cho biết các nhà quản lý có thể phân biệt giữa các dịch vụ đồng xu ban đầu (ICO) và doanh số bán token tiếp theo.
Peirce nói: “Chỉ vì tôi đã bán cho bạn khu rừng cam như một phần của hợp đồng đầu tư không biến khu rừng cam thành an ninh.
Điều trị quy định này có thể cho phép SEC phá vỡ ICO, mà không cấm nhiều token crypto. “Khu rừng cam, cộng với những lời hứa tôi đã hứa với bạn về cách tôi sẽ chăm sóc khu rừng cam và tạo ra lợi nhuận cho bạn—đó là chào bán chứng khoán,” bà nói thêm.
Hơn nữa, Ủy viên SEC tin rằng các thẻ không phải là chứng khoán vô thời hạn. Cô nói rằng SEC có thể coi một mã thông báo là chứng khoán tại thời điểm bán. Tuy nhiên, cô nói thêm, “điều đó không có nghĩa là mã thông báo tiếp tục là một sự bảo mật cho phần còn lại của cuộc đời nó.”
Cô tin rằng SEC cần đưa ra hướng dẫn rõ ràng hơn về cách áp dụng nhu cầu của bài kiểm tra Howey. “Nếu chúng tôi nói chính xác hơn, tôi nghĩ rằng sẽ có ít phản đối hơn đối với việc áp dụng bài kiểm tra Howey…” bà nói.
Ủy viên SEC Hester Peirce là một người ủng hộ giọng nói cho các nhà sáng tạo nhiều thời gian hơn để phát triển các dự án crypto. Bà tin rằng các nhà quản lý Hoa Kỳ nên cẩn thận không để bóp nghẹt sự đổi mới trong ngành công nghiệp.
Đặc biệt, cô đã thúc đẩy cho một “bến cảng an toàn” cho các dự án crypto. Một chương trình như vậy sẽ cung cấp cho các nhà đổi mới bảo vệ khỏi các vấn đề pháp lý khi họ phát triển thẻ của họ và các công nghệ liên quan.
Mã FTT của Sam Bankman-Fried đã vượt qua bài kiểm tra Howey?
SEC đã thu hút những lời chỉ trích cho những nỗ lực quy định của nó (hoặc thiếu nó) sau sự sụp đổ của sàn giao dịch mật mã FTX. Cơ quan quản lý tài chính hàng đầu không xử phạt FTX vì bán token FTT của mình.
FTX tiếp thị FTT như các token tiện ích, cung cấp giảm giá giao dịch cho người dùng FTX. Tuy nhiên, họ cũng cam kết sẽ mua lại FTT thường xuyên. Điều này có ảnh hưởng của việc buộc giá token với hiệu suất của FTX.
Đây là lý do tại sao một số người nói rằng mã thông báo FTT thất bại trong bài kiểm tra Howey. “Nếu bạn có một mã thông báo đó là một yêu cầu bồi thường về lợi nhuận, đó là một an ninh,” doanh nhân Bob Greifeld nói. Các token như thế này là “trực tiếp trong nhiệm vụ của SEC,” ông nói thêm.
Tuy nhiên, SEC đã không xử phạt FTX hoặc Sam Bankman-Fried, thu hút những lo ngại về xung đột lợi ích tiềm ẩn giữa các nhà quản lý. Đáng chú ý, Bankman-Fried là một trong những nhà tài trợ chính trị lớn nhất trong chu kỳ bầu cử cuối cùng.
Tuần trước, SEC cuối cùng đã buộc tội Bankman-Fried với gian lận chứng khoán. Tuy nhiên, các khoản phí đáng chú ý không bao gồm việc bán chứng khoán không có giấy phép.
Đồng thời, các dự án khác, phân cấp hơn cảm thấy họ đang bị đe dọa của một cuộc đàn áp bởi SEC.
Phân cấp bao nhiêu?
Các dự án Crypto đang chú ý đến các tuyên bố của SEC, đặc biệt là những tuyên bố liên quan đến phân quyền và bài kiểm tra Howey. Mặc dù SEC đồng ý rộng rãi rằng các dự án phụ thuộc vào nỗ lực của một nhóm sáng lập nên phân loại là chứng khoán, nó không cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho một ngưỡng của phân cấp đó.
Điều này có nghĩa là hầu hết các dự án crypto phải đối mặt với nguy cơ bị phân loại là chứng khoán. Điều này có thể có nghĩa là quy định chặt chẽ hơn hoặc thậm chí là một lệnh cấm toàn bộ đối với việc bán hàng truyền thống của các thẻ này.
Một ngoại lệ đáng chú ý là Bitcoin. Vào tháng Chín, Chủ tịch SEC Garry Gensler nói rằng Bitcoin không phải là một chứng khoán. Điều này là do sự phân cấp của nó, vì không có nhóm hoặc cá nhân nào có hiệu quả sở hữu Bitcoin. Tuy nhiên, ông cũng ngụ ý rằng mật mã lớn thứ hai, Ethereum (ETH), có thể là một chứng khoán.
Chủ tịch SEC Garry Gensler nói rằng Bitcoin không phải là một bảo mật vì nó được phân cấp như thế nào. Không có nhóm hoặc cá nhân nào có hiệu quả sở hữu Bitcoin. Tuy nhiên, ông cũng ngụ ý rằng mật mã lớn thứ hai, Ethereum (ETH), có thể là một chứng khoán.
ETH là một trong những mạng lưới phi tập trung hơn. Các dự án khác như vậy bao gồm Litecoin và Monero. Đó là lý do tại sao quan điểm của Gensler là rắc rối cho hầu hết các dự án crypto. Nếu Ethereum là một chứng khoán, SEC có thể thực hiện hành động chống lại bất kỳ dự án nào mà token được coi là chứng khoán.
Kiểm tra Howey, Orange Groves, và Crypto
Bài kiểm tra Howey xuất phát từ một tiền lệ pháp lý từ một vụ án Tòa án Tối cao từ năm 1946. Vụ án xử lý vấn đề khi một công cụ tài chính hoặc thỏa thuận đủ điều kiện như một chứng khoán. Gần đây, thử nghiệm đã trở nên có liên quan đến mã thông báo crypto. Năm 2020, SEC đã tham khảo bài kiểm tra Howey trong một vụ kiện chống lại những người sáng lập ra R ipple (XRP).
Theo bài kiểm tra, một giao dịch đủ điều kiện như một hợp đồng đầu tư nếu nó liên quan đến ba điểm chính. Đó là (1) một khoản đầu tư tiền, (2) trong một doanh nghiệp chung, và (3) kỳ vọng lợi nhuận từ những nỗ lực của người khác. Điểm cuối cùng là chìa khóa, vì nhiều dự án crypto phù hợp với tiêu chí đó.
Quyết định ban đầu tham khảo một khu rừng cam ở Florida thuộc sở hữu của Howey và Co. Công ty đã bán hợp đồng cho các nhà đầu tư muốn mua rừng cam. Tuy nhiên, thay vì bán các lùm cây, họ bán cổ phần doanh thu từ cam.
Trên Flipside
- rõ ràng về quy định hơn về các dịch vụ token có thể ủng hộ các dự án phi tập trung. Các dự án này có thể có nguy cơ bị khai báo chứng khoán thấp hơn.
- Đồng thời, nhiều quy định hơn có thể giúp xóa không gian crypto của kẻ lừa đảo.
Tại sao bạn nên quan tâm
Lập trường của SEC về Howey Test quan trọng đối với bất cứ ai đầu tư vào một token crypto. Nó có thể có nghĩa là một số token bạn đầu tư được coi là chứng khoán và do đó phải tuân thủ các quy định nghiêm ngặt hơn.
