Merge tuần trước là “sự phát triển quan trọng nhất trong lịch sử của mạng Ethereum”, theo Fidelity Digital.
Và từ quan điểm kỹ thuật thuần túy, sự chuyển đổi của mạng blockchain từ chứng minh công việc (PoW) sang cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS) là một điều kỳ diệu. So với việc thay đổi động cơ phản lực giữa chuyến bay, việc nâng cấp phần mềm tiến hành với nary một trục trặc vào ngày 15 tháng 9.
Cũng qua đêm, Ethereum, nền tảng blockchain lớn thứ hai thế giới, đã giảm 99,95% mức sử dụng năng lượng từ mức cao tới 94 TWh mỗi năm vào tháng 5 – gần tương đương với quốc gia Chile – xuống mức gần như không đáng kể 0,01 TWh vào ngày 16 tháng 9, theo Digiconomist.
Điều này sẽ mang lại một số trọng lượng với các nhà quản lý đe dọa sẽ kẹp chặt các mạng blockchain cho sự ô nhiễm môi trường. Nó cũng có thể mang lại nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn vào không gian crypto.
Đến điểm cuối cùng này: Các nhà đầu tư thể chế như quỹ hưu trí, các công ty bảo hiểm, cơ sở và những người khác quan trọng vì họ có xu hướng là các nhà đầu tư dài hạn và không có xu hướng giao dịch trên tin đồn hoặc phản ứng quá mức với chu kỳ tin tức 24 giờ. Sự tham gia rộng rãi từ nhóm này có thể giúp giải quyết các vấn đề về tính thanh khoản và biến động dai dẳng của crypto.
Tuy nhiên, những người khác tin rằng trong khi Merge cung cấp cho các tập đoàn và các tổ chức tài chính lớn một nền tảng thân thiện với môi trường hơn, cũng như các cơ hội xác định mới, nó vẫn chưa giải quyết được một trong những thâm hụt cốt lõi của Ethereum: sự thiếu khả năng mở rộng của nó. Dù sao thì vẫn chưa.
Jim Kyung-Soo Liew, phó giáo sư tại Trường Kinh doanh Carey của Đại học Johns Hopkins, nói với Cointelegraph: “Sự hợp nhất là thời điểm đầu nguồn cho ngành công nghiệp mật mã hóa, nhưng tác động để đẩy nhanh việc áp dụng các nhà đầu tư tổ chức sẽ mất nhiều thời gian hơn”.
“ Ethereum không có một tuyên bố tốt hơn về TPS [giao dịch mỗi giây],” John Peurifoy, đồng sáng lập và Giám đốc điều hành tại Floating Point Group — một nhà cung cấp nền tảng giao dịch – nói với Cointelegraph. Phối không tăng kích thước khối hoặc tốc độ khối. “Chúng tôi vẫn chưa đến đó.” Điều đó sẽ phải chờ đợi cho Surge, một nâng cấp Ethereum khác dự kiến vào năm 2023. Điều đó sẽ thực hiện một giải pháp Sharding có thể tăng tốc độ mạng đáng kể.
Tuy nhiên, giải quyết vấn đề tiêu thụ năng lượng và giảm lượng khí thải cacbon không phải là những thành tựu nhỏ. Dấu chân carbon của Ethereum, từng lớn như của Phần Lan, hiện nay so sánh với Quần đảo Faroe, theo Digiconomist. Hoặc, nói một cách khác, một giao dịch Ethereum đơn lẻ bây giờ là “tương đương với lượng carbon của 44 giao dịch Visa hoặc 3 giờ xem Youtube.”
“ Việc củng cố các thông tin quản trị môi trường, xã hội và doanh nghiệp (ESG) của Ethereum nên tốt cho các tổ chức theo định hướng quản lý muốn bắt đầu khám phá hệ sinh thái Ethereum,” Marc Arjoon, chuyên gia phân tích nghiên cứu Ethereum tại CoinShares, nói với CoinShares, trong khi Jack Neureuter và Daniel Gray, viết trong Báo cáo của Fidelity Digital về Merge, nói thêm rằng việc chuyển đổi sang POS có thể có “một hiệu ứng tăng cường tích cực cho những người cảm thấy mạnh mẽ về tác động môi trường kết quả từ việc sử dụng các blockchain.”
Thật vậy, hai nhà phân tích Ngân hàng Mỹ gần đây đề nghị trong một lưu ý cho khách hàng rằng một số các nhà đầu tư tổ chức trước đây đã bị “cấm” đầu tư vào các thẻ được tạo ra PoW bây giờ có thể tham gia:
“ Việc giảm đáng kể tiêu thụ năng lượng sau khi hợp nhất có thể cho phép một số nhà đầu tư tổ chức mua các token mà trước đây đã bị cấm mua token chạy trên blockchain tận dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng về công việc (PoW).”
Một lợi nhuận tăng cho chủ sở hữu Ether?
The Merge cũng giới thiệu các lợi ích tiềm năng khác cho các tổ chức tài chính truyền thống. “Sự chuyển đổi của Ethereum sang chứng minh cổ phần làm cho ether trở thành một tài sản có thể kiếm được lãi suất cho chủ sở hữu dưới hình thức đánh dấu,” Fidelity Digital lưu ý. Điều này có thể làm tăng tổng lợi nhuận cho chủ sở hữu Ether ( ETH) và “có thể làm cho tài sản hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tiềm năng.”
“ Một lý do để vui mừng” nếu bạn là một nhà đầu tư tổ chức, Peurifoy nói, là bạn có thể cổ phần ETH của bạn như một xác thực PoS Ethereum và nhận được khoảng 5% lợi tức phần trăm hàng năm (APY). “Đó là một tỷ lệ khá tốt, và nó có nguy cơ tương đối thấp liên quan đến nó.”
Tuy nhiên, việc đánh chằm có thể phải trả giá. Trong một bài báo 15 tháng 9 có tiêu đề “Mô hình ‘Staking ‘Mới của Ether có thể thu hút sự chú ý của SEC”, tờ Wall Street Journal báo cáo rằng giám đốc SEC Hoa Kỳ Gary Gensler gần đây đề nghị rằng Ethereum, với các cơ hội mới hào phóng của nó, có thể kích hoạt thử nghiệm Howey – và tòa án Hoa Kỳ có thể tuyên bố Ether là một chứng khoán.
“ Bây giờ Ethereum gần gũi hơn với các công cụ tài chính truyền thống, các nhà quản lý có thể bắt đầu xem nó như vậy”, Arjoon nói với Cointelegraph. Nói cách khác, cơ hội khoanh vùng mới của Ethereum có thể mang lại nhiều nhà đầu tư truyền thống hơn nhưng cũng có sự giám sát SEC ở Hoa Kỳ.
ETH đang trở thành giảm phát?
Nguồn cung tổng thể của Ether có thể giảm do kết quả của sự hợp nhất, mà các nhà đầu tư tổ chức cũng có thể xem xét thuận lợi. Pre-Merge Ethereum đã trả tiền, tạo ra khoảng 13.000 ETH mỗi ngày để thưởng cho các thợ mỏ PoW của nó. Sau khi hợp nhất, mạng lưới sẽ trả khoảng 1.600 ETH mỗi ngày trong phần thưởng, giảm 90% số tiền phát hành mới, theo Ethereum Foundation. Trong khi đó, một phần phí khí đốt của Ethereum tiếp tục bị đốt cháy hoặc xóa, như họ đã có từ tháng 8 năm 2021. Theo Quỹ:
“ Với giá xăng trung bình ít nhất là 16 gwei, ít nhất 1.600 ETH bị đốt cháy mỗi ngày, điều này có hiệu quả mang lại lạm phát ETH ròng lên 0 hoặc ít hơn sau khi sáp nhập.”
“ Nhiều người tin rằng ETH đang trở thành giảm phát,” Peurifoy nói, và bây giờ so sánh với đồng đô la Mỹ, vốn đang giảm giá hiện tại ở mức “một tốc độ khá lớn.”
“Supply will not only be capped but even reduced, i.e. deflationary through reduced ETH issuance and increased burns,” noted consultant Markus Hammer, writing on LinkedIn: “ETH might therefore eventually increase in value.”
Is a flippening more likely?
Bitcoin, the first and largest blockchain network, still uses a PoW consensus mechanism, of course. Could post-Merge institutional investors now favor ETH over Bitcoin (BTC)?
“PoS and less energy-use does make Ethereum’s ETH a much more attractive investment than Bitcoin (BTC) from the ESG perspective, but it’s too early to tell if the ‘flippening’ will occur,” said Liew, further adding:
“I suspect that the diehard Bitcoin fanatics are not going to sell their positions to move into ETH just because of the Merge.”
The new Ethereum software still hasn’t been thoroughly tested at scale either, and the staking rewards come with some strings attached. When institutional investors stake their ETH, it is locked in a contract. “You will not be able to withdraw your staked ether or your rewards […] for at least 6–12 months until after the merge,” Arjoon said. “This inability to withdraw is still a risk that many institutions aren’t willing to onboard and the logistics to navigate around and manage these risks also provide a hurdle for greater adoption.”
“The institutional investors will probably take a wait and see approach,” Liew said, adding that if “the overall stock market crashes driven by fears of inflation, then those waiting for institutional investors to come save the crypto industry will be waiting a much longer time.”
“The Merge was successful but won’t necessarily mean institutional crypto adoption is on a fast track,” Edward Moya, senior market analyst at Oanda, told Cointelegraph. “The key for widespread adoption will come from future upgrades.”
Peurifoy, on the other hand, viewed last week’s events as a defining moment, especially “if we go another week and don’t see any massive forks of Ethereum come out, or technical bugs,” he told Cointelegraph, adding:
“How often do you see a decentralized rollout of something that affects millions of users that is done completely live. […] It’s a watershed because of the human collaboration involved, and because we pulled off something like this at scale with so few bugs.”
