tương lai Bitcoin (BTC) Chicago Mercantile Exchange (CME) đã giao dịch dưới giá giao ngay của Bitcoin trên các sàn giao dịch thường xuyên kể từ ngày 9 tháng 11, một tình huống được gọi là hậu thuẫn về mặt kỹ thuật. Mặc dù nó chỉ ra một cấu trúc thị trường giảm, có nhiều yếu tố có thể gây ra biến dạng tạm thời.
Thông thường, các hợp đồng tháng cố định CME này giao dịch với mức phí bảo hiểm nhẹ, cho thấy người bán đang yêu cầu thêm tiền để giữ thanh toán lâu hơn. Kết quả là, tương lai nên giao dịch ở mức phí bảo hiểm từ 0.5% đến 2% tại các thị trường lành mạnh, một tình huống được gọi là contango.
Tuy nhiên, một người bán hợp đồng tương lai nổi bật sẽ gây ra sự biến dạng tạm thời trong phí bảo hiểm tương lai. Không giống như các hợp đồng vĩnh viễn, các kỳ hạn theo lịch cố định này không có tỷ lệ tài trợ, vì vậy giá của họ có thể khác rất nhiều so với sàn giao ngay.
Người bán tích cực gây ra giảm giá 5% trên tương lai BTC
Bất cứ khi nào có hoạt động tích cực từ bán (người bán), hợp đồng tương lai hai tháng sẽ giao dịch với mức chiết khấu 2% hoặc cao hơn.
Lưu ý cách kỳ hạn CME 1 tháng đã được giao dịch gần giá trị công bằng, giảm giá 0,5% hoặc phí bảo hiểm 0,5% so với sàn giao ngay. Tuy nhiên, trong vụ sập giá Bitcoin ngày 9 tháng 11, những người bán hợp đồng tương lai hung hăng khiến chỉ số tương lai CME giao dịch thấp hơn 5% so với giá thị trường thông thường.
Mức chiết khấu 1,5% hiện nay vẫn không điển hình nhưng nó có thể được giải thích bởi các rủi ro lây nhiễm gây ra bởi FTX và Alameda Research phá sản. Nhóm được cho là một trong những nhà sản xuất thị trường lớn nhất trong tiền điện tử, vì vậy sự sụp đổ của họ đã bị ràng buộc để gửi sóng xung kích khắp tất cả các thị trường liên quan đến mật mã.
Việc phá sản đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến các bàn làm việc, các quỹ đầu tư và các dịch vụ cho vay nổi bật, bao gồm Genesis, BlockFi và Galois Capital. Kết quả là, các nhà giao dịch nên kỳ vọng ít hoạt động chênh lệch giữa kỳ hạn CME và thị trường giao ngay còn lại.
Việc thiếu các nhà sản xuất thị trường làm trầm trọng thêm tác động tiêu cực
Khi các nhà sản xuất thị trường tranh giành để giảm rủi ro của họ và đánh giá rủi ro đối tác, nhu cầu mua và bán ra quá mức cuối cùng tại CME sẽ tự nhiên gây biến dạng trong chỉ số phí bảo hiểm tương lai.
Sự ngược lại trong các hợp đồng là chỉ số chính của một thị trường dẫn xuất rối loạn chức năng và giảm. Một chuyển động như vậy có thể xảy ra trong các lệnh thanh lý hoặc khi những người chơi lớn quyết định bán thị trường bằng cách sử dụng các dẫn xuất. Điều này đặc biệt đúng khi lãi suất mở tăng vì các vị thế mới đang được tạo ra trong những trường hợp bất thường này.
Mặt khác, giảm giá quá mức sẽ tạo ra một cơ hội chênh lệch vì người ta có thể mua hợp đồng tương lai trong khi đồng thời bán cùng một số tiền trên thị trường giao ngay (hoặc ký quỹ). Đây là một chiến lược thị trường trung lập, thường được gọi là ‘đảo ngược tiền mặt và vận chuyển. ‘
Sự quan tâm của các nhà đầu tư thể chế đối với kỳ hạn CME vẫn ổn định
Thật kỳ lạ, lãi suất mở trên tương lai CME Bitcoin đã đạt mức cao nhất trong bốn tháng vào ngày 10 tháng 11. Dữ liệu này đo lường quy mô tổng hợp của người mua và người bán sử dụng các hợp đồng phái sinh của CME.
Lưu ý rằng mức cao kỷ lục 5,45 tỷ USD xảy ra vào ngày 26 tháng 10 năm 2021, nhưng giá của Bitcoin đã gần $60,000 sau đó. Do đó, lãi suất mở CME tương lai $1.67 tỷ USD vào ngày 10 tháng 11 năm 2022, vẫn có liên quan đến số lượng hợp đồng.
Liên quan: Sàn giao dịch tiền điện tử Mỹ dẫn đầu cuộc di cư Bitcoin: Hơn 1,5B trong BTC rút trong một tuần
Các nhà giao dịch thường sử dụng lãi suất mở như một chỉ số để xác nhận xu hướng hoặc, ít nhất, sự thèm ăn của các nhà đầu tư tổ chức. Ví dụ, một số lượng hợp đồng tương lai xuất sắc tăng thường được hiểu là tiền mới đi vào thị trường, bất kể sự thiên vị.
Mặc dù dữ liệu này không thể được coi là tăng trên cơ sở độc lập, nó báo hiệu rằng sự quan tâm của các nhà đầu tư chuyên nghiệp đối với Bitcoin sẽ không biến mất.
Như bằng chứng thêm, nhận thấy rằng biểu đồ lãi suất mở ở trên cho thấy rằng các nhà đầu tư hiểu biết đã không giảm vị thế của họ bằng cách sử dụng các dẫn xuất Bitcoin, bất kể những gì các nhà phê bình đã nói về tiền điện tử.
Xem xét sự không chắc chắn xung quanh thị trường tiền điện tử, các nhà giao dịch không nên cho rằng mức chiết khấu 1,5% đối với kỳ hạn CME biểu thị xu hướng giảm dài hạn.
There’s undoubtedly a demand for shorts, but the lack of appetite from market makers is the primary factor leading to the current distortion.
The views and opinions expressed here are solely those of the author and do not necessarily reflect the views of Cointelegraph.com. Every investment and trading move involves risk, you should conduct your own research when making a decision.
