phần lớn năm 2022, thị trường crypto tập trung vào các hành động của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Ngân hàng trung ương đã tạo ra một môi trường giảm cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử bằng cách tăng lãi suất khi vay.
Toward the end of 2022, positive economic data, healthy employment numbers and a decreasing inflation rate provided hope that a much-awaited slowdown in the rate of interest rate hikes would occur. Currently, the market expects the rate hikes to reduce from 50 basis points (bps) to 25 bps before the complete end of the hike regime by mid-2023.
Từ quan điểm của mục tiêu của Fed là hạn chế thanh khoản và cung cấp gió ngược cho một nền kinh tế và thị trường chứng khoán quá nóng, mọi thứ đang bắt đầu cải thiện. Có vẻ như kế hoạch của Fed hạ cánh mềm bằng cách thắt chặt định lượng để kiềm chế lạm phát mà không làm nền kinh tế vào suy thoái sâu có thể đang hoạt động. Sự tăng trưởng gần đây trên thị trường chứng khoán và Bitcoin có thể được quy cho sự tin tưởng của thị trường vào tường thuật trên.
Tuy nhiên, một cơ quan thiết yếu khác của Mỹ, Ngân khố Hoa Kỳ, đặt ra những rủi ro đáng kể cho nền kinh tế toàn cầu. Trong khi Fed đã rút thanh khoản từ thị trường, Kho bạc đã cung cấp một biện pháp đối phó bằng cách rút số dư tiền mặt của nó và phủ nhận một số nỗ lực của Fed. Tình trạng này có thể sắp kết thúc.
Nó dẫn đến rủi ro của các điều kiện thanh khoản bị hạn chế với khả năng xảy ra một cú sốc kinh tế bất lợi. Vì lý do này, các nhà phân tích cảnh báo rằng nửa cuối năm 2023 có thể thấy biến động dư thừa.
Backdoor liquidity injections negate the Fed’s quantitative tightening
The Fed started its quantitative tightening in April 2022 by increasing the interest rates on its borrowings. The aim was to reduce inflation by constraining the market’s liquidity. Its balance sheet shrank by $476 billion during this period, which is a positive sign considering that inflation dropped and employment levels stayed healthy.
Tuy nhiên, trong cùng thời gian đó, Kho bạc Hoa Kỳ đã sử dụng Tài khoản chung Kho bạc (TGA) của mình để bơm thanh khoản vào thị trường. Thông thường, Kho bạc sẽ bán trái phiếu để quyên góp thêm tiền mặt để đáp ứng nghĩa vụ của mình. Tuy nhiên, vì nợ của quốc gia đã gần với mức trần nợ của nó, bộ liên bang đã sử dụng tiền mặt của mình để tài trợ cho thâm hụt.
Effectively, it’s a backdoor liquidity injection. The TGA is a net liability of the Fed’s balance sheet. The Treasury had drained $542 million from its TGA account since April 2022, when the Fed began rate hikes. Independent macro market analyst, Lyn Alden, told Cointelegraph:
“U.S. Treasury is drawing down its cash balance to avoid going over the debt ceiling, which is adding liquidity into the system. So, the Treasury has been offsetting some of the QT that the Fed is doing. Once the debt ceiling issue gets resolved, the Treasury will be refilling its cash account, which pulls liquidity out of the system.”
Vấn đề trần nợ và hậu quả kinh tế tiềm năng
Nợ của Kho bạc Hoa Kỳ tổng cộng khoảng 31,45 nghìn tỷ USD tính đến ngày 23 tháng 1 năm 2023. Con số này đại diện cho tổng số xuất sắc của chính phủ Hoa Kỳ tích lũy trong lịch sử quốc gia. Điều này rất quan trọng vì nó đã đạt đến trần nợ của Kho bạc.
The debt ceiling is an arbitrary number set by the U.S. government that limits the amount of Treasury bonds sold to the Federal Reserve. It means that the government can no longer take on additional debts.
Hiện nay, Mỹ phải trả lãi cho nợ quốc gia 31,4 nghìn tỷ USD và chi cho phúc lợi và phát triển của đất nước. Các khoản chi này bao gồm tiền lương của các học viên y tế công, các cơ sở giáo dục, và người hưởng lương hưu.
Needless to say that the U.S. government spends more than it makes. Thus, if it can’t raise debt, there’ll have to be a cut in either interest rate payments or government expenditures. The first scenario means a default in U.S. government bonds which opens a big can of worms, starting with a loss of trust in the world’s largest economy. The second scenario poses uncertain but real risks as failure to meet public goods payment can induce political instability in the country.
But, the limit is not set in stone; the U.S. Congress votes on the debt ceiling and has changed it many times. The U.S. Treasury Department notes that “since 1960, Congress has acted 78 separate times to permanently raise, temporarily extend, or revise the definition of the debt limit – 49 times under Republican presidents and 29 times under Democratic presidents.”
If history is any indication, the lawmakers are more likely to resolve those issues by raising the debt ceiling before any real damage is done. However, in that case, the Treasury would be inclined to increase its TGA balance again; the department’s target is $700 billion by 2023 end.
Either by draining out its liquidity completely by June or with the help of a debt ceiling amendment, the backdoor liquidity injections into the economy would come to a close. It threatens to create a challenging situation for risk-on assets.
Mối tương quan của Bitcoin với thị trường chứng khoán vẫn mạnh
tương quan của Bitcoin với các chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là Nasdaq 100, vẫn gần mức cao nhất mọi thời đại. Alden lưu ý rằng sự sụp đổ của FTX đã ngăn chặn thị trường crypto trong quý 4 2022 khi các cổ phiếu tăng lên do kỳ vọng tăng lãi suất chậm hơn. Và trong khi đại hội trì hoãn quyết định về trần nợ, điều kiện thanh khoản thuận lợi đã cho phép giá Bitcoin tăng lên.
However, the correlation with the stock markets is still strong, and movements in S&P 500 and Nasdaq 100 will likely continue influencing Bitcoin’s price. Nik Bhatia, a financial researcher, wrote about the importance of the stock market’s direction for Bitcoin. He said,
“…in the short term, market prices can be very wrong. But over the more intermediate term, we have to take trends and trend reversals seriously.”
With the risks from the ongoing Fed’s quantitative tightening and stoppage of Treasury liquidity injections, the markets are expected to stay vulnerable through the second half of 2023.
The views, thoughts and opinions expressed here are the authors’ alone and do not necessarily reflect or represent the views and opinions of Cointelegraph.
This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.
