thôi thúc của các nhà giao dịch Crypto để tạo ra các vị trí đòn bẩy với Bitcoin (BTC) dường như không thể cưỡng lại đối với nhiều người, nhưng không thể biết được liệu các nhà giao dịch này có phải là những người chấp nhận rủi ro cực hay các nhà sản xuất thị trường hiểu biết bảo hiểm rủi ro của họ hay không. Sự cần thiết phải duy trì hàng rào giữ ngay cả khi các nhà giao dịch dựa vào đòn bẩy chỉ để giảm tiếp xúc với đối tác của họ bằng cách duy trì một khoản tiền gửi tài sản thế chấp và phần lớn vị trí của họ trên ví lạnh.
Not all leverage is reckless
Regardless of the reason for traders’ use of leverage, currently there is a highly unusual imbalance in margin lending markets that favors BTC longs betting on a price increase. Despite this, so far, the movement has been restricted on margin markets because the BTC futures markets remained relatively calm throughout 2023.
Thị trường ký quỹ hoạt động khác với các hợp đồng tương lai ở hai lĩnh vực chính. Đó không phải là hợp đồng phái sinh, có nghĩa là giao dịch xảy ra trên cùng một sổ lệnh như giao dịch giao ngay thông thường và không giống như các hợp đồng tương lai, sự cân bằng giữa các lệnh mua ký quỹ và bán ra không phải lúc nào cũng khớp.
Ví dụ, sau khi mua 20 Bitcoin sử dụng lợi nhuận, người ta có thể rút tiền xu từ sàn giao dịch. Tất nhiên, phải có một số hình thức tài sản thế chấp, hoặc một khoản tiền gửi ký quỹ, cho giao dịch và điều này thường dựa trên stablecoins. Nếu bên vay không trả lại vị thế, trao đổi sẽ tự động thanh lý ký quỹ để trả nợ cho người cho vay.
Bên vay cũng phải trả lãi suất cho BTC mua với lợi nhuận. Các thủ tục hoạt động sẽ khác nhau giữa các thị trường được tổ chức bởi các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung, nhưng thông thường người cho vay phải quyết định tỷ lệ và thời gian chào hàng.
Các nhà giao dịch ký quỹ có thể mua hoặc bán
Giao dịch ký quỹ cho phép các nhà đầu tư tận dụng vị thế của họ bằng cách vay stablecoins và sử dụng số tiền thu được để mua thêm tiền điện tử. Khi các nhà giao dịch này vay Bitcoin, họ sử dụng đồng tiền làm tài sản thế chấp cho các vị trí bán, có nghĩa là họ đang đặt cược vào sự giảm giá.
That is why analysts monitor the total lending amounts of Bitcoin and stablecoins to understand whether investors are leaning bullish or bearish. Interestingly, Bitfinex margin traders entered their highest leverage long/short ratio on Feb. 26.
Trong lịch sử, các nhà giao dịch lợi nhuận Bitfinex được biết đến với việc tạo ra các vị trí ký quỹ 10.000 BTC hoặc cao hơn một cách nhanh chóng, cho thấy sự tham gia của cá voi và bàn chênh lệch lớn.
Như biểu đồ trên cho thấy, vào ngày 26 tháng 2, nhu cầu ký quỹ dài BTC/USD (bulls) vượt quá mức bán (gấu) 133 lần, ở mức 105.300 BTC. Trước năm 2023, lần cuối cùng chỉ số này đạt mức mua cao nhất mọi thời đại là ngày 12 tháng 9 năm 2022. Thật không may, đối với những con bò đực, kết quả mang lại lợi ích cho gấu khi Bitcoin tăng 19% trong sáu ngày tiếp theo.
Các nhà giao dịch nên tham khảo chéo dữ liệu với các sàn giao dịch khác để đảm bảo sự bất thường là trên toàn thị trường, đặc biệt là vì mỗi thị trường có các rủi ro, định mức, thanh khoản và tính khả dụng khác nhau.
Ví dụ, OKX cung cấp chỉ số cho vay ký quỹ dựa trên tỷ lệ StableCoin/BTC. Tại OKX, các nhà giao dịch có thể tăng tiếp xúc bằng cách vay stablecoins để mua Bitcoin. Mặt khác, người đi vay Bitcoin chỉ có thể đặt cược vào sự suy giảm của giá tiền điện tử.
The above chart shows that OKX traders’ margin lending ratio increased through February, signaling that professional traders added leveraged long positions even as Bitcoin price failed to break the $25,000 resistance multiple times between Feb. 16 and Feb. 23.
Hơn nữa, tỷ lệ ký quỹ tại OKX vào ngày 22 tháng 2 là mức cao nhất được thấy trong hơn sáu tháng. Mức này rất bất thường và phù hợp với xu hướng được thấy tại Bitfinex, nơi mà sự mất cân bằng mạnh mẽ ủng hộ việc mua lợi nhuận Bitcoin.
Related: Can Bitcoin reach $25K again in March 2023? Watch Market Talks live
The difference in the cost of leverage could explain the imbalance
The rate for leverage BTC longs at Bitfinex has been almost nonexistent throughout 2023, currently sitting below 0.1% per year. In short, traders should not panic, considering the cost of margin lending remains in a zone that is deemed healthy, and the imbalance is not present in futures contracts markets.
Có thể có một lời giải thích hợp lý cho phong trào, mà không xảy ra qua đêm. Ví dụ, một thủ phạm có thể là chi phí tăng cho vay stablecoin.
Thay vì tỷ lệ tối thiểu được cung cấp cho các khoản vay Bitcoin, người vay stablecoin trả 25% mỗi năm trên Bitfinex. Chi phí đó tăng đáng kể vào tháng 11 năm 2022 khi các phái sinh hàng đầu trao đổi FTX và nhà sản xuất thị trường của họ Alameda Research nổ tung.
As long as Bitcoin margin markets remain extremely unbalanced, traders should continue monitoring the data for additional signs of stress. Currently, no red flags are raised, but the size of the Bitfinex BTC/USD longs ($2.5 billion position) should be a reason for concern.
The views, thoughts and opinions expressed here are the authors’ alone and do not necessarily reflect or represent the views and opinions of Cointelegraph.
This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.
