Sự ra đời của quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (BTC) dựa trên giao điểm (ETF) sẽ làm cho tài sản dễ tiếp cận hơn với các nhà đầu tư cá nhân và quỹ tương hỗ. Hơn nữa, không giống như ETF Bitcoin dựa trên tương lai, ETF dựa trên giao điểm liên quan đến việc thực sự
Vì vậy, sự chấp thuận của Bitcoin ETF đầu tiên sẽ là một sự kiện tăng giá? Không nhất thiết.
‘Giảm giá’ GBTC vẫn ở mức hai chữ số
Trong những năm qua, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã từ chối mọi người nộp đơn Bitcoin ETF và từ chối mới nhất đã được ban hành cho VanEck Bitcoin Trust vào ngày 10 tháng 3 năm 2023.
The SEC concluded that the offer did not have a “comprehensive surveillance-sharing agreement with a regulated market of significant size related to spot Bitcoin.” Regulators are hesitant to release what many believe would be a more equitable and transparent Bitcoin product.
Các nhà đầu tư hiện đặt câu hỏi liệu các giá thầu mới nhất từ ARK Investment và BlackRock để tung ra các ETF Bitcoin giao ngay của họ có thể là giải pháp cho Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale, một phương tiện đầu tư với cổ phiếu được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán hay không.
Điều thú vị là, “phí bảo hiểm” GBTC đã tăng lên mức tốt nhất trong nhiều tháng sau khi BlackRock công bố nộp đơn ETF của mình.
But while the potential approval of a spot Bitcoin ETF might seem bullish at first, its consequences for BTC price can be negative, at least in the short term.
ETF là gì?
Đầu tiên, ETF là một hình thức bảo mật nắm giữ các khoản đầu tư cơ bản đa dạng, chẳng hạn như hàng hóa, cổ phiếu và trái phiếu. ETF có thể giống như một quỹ tương hỗ vì nhà phát hành của nó tập hợp và quản lý các tài sản nhất định
The most well-known example of this instrument is SPY, the ETF that tracks the S&P 500 index. State Street is in charge of managing the mutual fund’s $436 billion worth of assets.
Liên quan: Cuộc đua Bitcoin ETF trở nên nóng hơn khi ARK Invest bổ sung thỏa thuận giám sát vào ứng dụng
Việc mua ETF cấp cho nhà đầu tư quyền sở hữu trực tiếp nội dung của quỹ, dẫn đến hậu quả thuế khác với việc nắm giữ hợp đồng tương lai hoặc các vị thế đòn bẩy. Trong khi các quỹ ETF giao ngay Bitcoin tiếp tục bị từ chối, các sản phẩm giống hệt nhau đã có sẵn trong nhiều thập kỷ cho trái phiếu, tiền tệ toàn cầu, vàng, cổ phiếu Trung Quốc, bất động sản và dầu mỏ
Giảm giá 30% GBTC có thể là hợp lý
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), một quỹ đầu tư với 18,4 tỷ đô la tài sản đang được quản lý, hiện đang giao dịch với mức chiết khấu -30% so với nắm giữ Bitcoin. Khoảng cách này giữa 626.778 Bitcoin của họ theo giá trị thị trường và cổ phiếu GBTC giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán thông thường đạt mức thấp tới -49% vào tháng 12 năm 2022
Do đó, chiết khấu này có thể hợp lý vì công cụ thiếu các công cụ để cho phép chênh lệch giá. GBTC của Grayscale là nhà lãnh đạo không thể tranh cãi trong thị trường tiền điện tử, mặc dù được phân loại là quỹ đóng, điều đó có nghĩa là số lượng cổ phiếu có sẵn bị hạn chế
Cổ phiếu của GBTC không được tạo ra một cách tự do, cũng như không có kế hoạch mua lại. Do sự không hiệu quả này, có sự khác biệt lớn về giá khi so sánh với việc nắm giữ Bitcoin thực tế của quỹ. Ngược lại, ETF cung cấp cho nhà tạo lập thị trường khả năng phát hành và mua lại cổ phiếu, đảm bảo rằng phí bảo hiểm hoặc chiết khấu thường nhỏ
GBTC tính phí hành chính hàng năm 2%; do đó, chiết khấu có thể được chấp nhận do SEC tiếp tục từ chối kháng cáo và yêu cầu từ tất cả các nhà quản lý quỹ.
Mặt khác, ETF thường giao dịch ngang bằng với tài sản ròng, trái ngược với GBTC. Ví dụ: Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) nắm giữ giá trị tài sản ròng 5,63 đô la trên mỗi cổ phiếu vào ngày 27 tháng 6 và cổ phiếu đóng cửa ở mức 5,65 đô la trên Sở
Similarly, the U.S. derivatives ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)’s underlying price was $16.89 on June 28, while its shares traded at $16.89.
Spot Bitcoin ETF approval might initially pressure BTC
Essentially, an investment trust product is considerably less desirable than an ETF, and Grayscale has done little to mitigate the impact on GBTC investors thus far. However, market sentiment improved modestly after the world’s largest asset manager, BlackRock, filed to launch a Bitcoin spot price ETF.
The share price discount versus its contents will eventually trend to zero as redemptions and arbitrage opportunities arise if the SEC grants the asset manager Grayscale permission to convert its GBTC Trust to a bonafideBitcoin ETF.
In this scenario, odds are that a considerable amount of BTC could enter the market as investors will finally be able to exit their position at par.
The only question is: how much of that $18 billion will flow into other Bitcoin-related instruments or get sold on exchanges?
In any case, there’s a good chance that a spot Bitcoin ETF approval will produce significant sell-pressure from Grayscale’s GBTC conversion as BTC that’s been locked for 3-8 years reenters the market.
This article is for general information purposes and is not intended to be and should not be taken as legal or investment advice. The views, thoughts, and opinions expressed here are the author’s alone and do not necessarily reflect or represent the views and opinions of Cointelegraph.
