During Jerome Powell’s Jan. 11 United States Senate confirmation hearings, Sen. Patrick Toomey posed a question to the incumbent-and-future Federal Reserve chief: “If Congress were to authorize and the Fed were to pursue a central bank digital dollar, is there anything about that that ought to preclude a well-regulated privately-issued stablecoin from co-existing with a central bank digital dollar?”
“ Không. Hoàn toàn không,” nhân viên ngân hàng trung ương trả lời – một phản ứng chắc chắn mang lại một số cứu trợ cho cộng đồng tiền điện tử. Ít nhất Fed đã không tìm cách cấm stablecoin. Viên đạn đó dường như đã bị né tránh.
Nhưng, Toomey đặt ra một câu hỏi quan trọng và bền vững: stablecoin và đồng đô la kỹ thuật số của Cục Dự trữ Liên bang có thực sự cùng tồn tại không? Nếu cá nhân người Mỹ có tài khoản bán lẻ với Cục Dự trữ Liên bang – như Toomey dự kiến trong những gì có thể là một kịch bản phóng đại – “và Fed trở thành nhân viên ngân hàng bán lẻ đến Mỹ”, tại sao người ta thậm chí cần stablecoin? Hay các ngân hàng bán lẻ truyền thống cho vấn đề đó?
Thật vậy, trong một bài thảo luận được phát hành vào ngày 20 tháng 1, Fed đã trích dẫn nhiều rủi ro tiềm ẩn khác nhau liên quan đến đồng đô la kỹ thuật số, bao gồm cả CBDC có thể thay thế thương mại hiệu quả tiền ngân hàng. Bài báo đó nhằm mục đích gợi ra bình luận của công chúng, trong khi ở những nơi khác Fed đã chỉ ra không quan tâm đến việc đổ xô ra một loại tiền kỹ thuật số bất chấp những nỗ lực của các quốc gia khác như Trung Quốc.
Không phải tất cả đều cho rằng hai người có thể cùng tồn tại. Eswar Prasad, giáo sư kinh tế tại Đại học Cornell và là tác giả của cuốn sách, Tương lai của tiền, nói với Cointelegraph, mặc dù “stablecoins do các tập đoàn lớn phát hành vẫn có thể có lực kéo, đặc biệt là trong những hệ sinh thái thương mại hoặc tài chính riêng của các công ty.
Những người khác đã hình dung các trường hợp sử dụng riêng biệt và riêng biệt đối với tiền tệ kỹ thuật số của stablecoin và ngân hàng trung ương, hoặc CBDC, một nhóm sẽ bao gồm một đô la kỹ thuật số Mỹ trong tương lai. “Chắc chắn có một số trường hợp sử dụng riêng biệt cho mỗi trường hợp,” Darrell Duffie, Adams, giáo sư quản lý xuất sắc và giáo sư tài chính tại Trường Kinh doanh Cao học của Đại học Stanford, nói với Cointelegraph. “Ví dụ, Fed không có khả năng cung cấp tài khoản CBDC cho nhiều người tiêu dùng nước ngoài,” và stablecoin được chốt bằng đô la có thể rất hữu ích để thực hiện các khoản thanh toán và định cư xuyên biên giới – đáp ứng nhu cầu kinh doanh thực sự, ông đề nghị.
Mục đích riêng biệt?
Sẽ có, thực sự, được sử dụng riêng biệt cho một đồng đô la kỹ thuật số và stablecoin được phát hành tư nhân – hoặc là stablecoin có khả năng được thay thế bởi CBDC trên toàn thế giới cuối cùng?
“ Stablecoins khác với hầu hết các CBDC trong cấu tạo và mục đích của họ”, Matt Higginson, một đối tác của McKinsey, người lãnh đạo các sáng kiến tài sản kỹ thuật số và blockchain toàn cầu của công ty tư vấn, nói với Cointelegraph. CBDC thường có ý định cải thiện sự bao gồm tài chính, giảm chi phí tiền mặt và ở một mức độ nào đó, theo dõi các giao dịch tài chính (ví dụ như cho mục đích chống rửa tiền). Stablecoin, bằng cách so sánh, là tiền mặt token hóa được chốt bằng đô la nhằm cải thiện tốc độ và hiệu quả thanh toán. Higginson nói: “Cơ sở của họ thực sự khá khác nhau, vì vậy không có lý do gì họ không nên cùng tồn tại.
A digital dollar isn’t really about technology or efficiency, Jonas Gross, chairman of the Digital Euro Association, told Cointelegraph. As with CBDCs generally, it “could be more efficient or stable for handling a high throughput of retail transactions, where DLT is not needed, or where people prefer the safety, soundness and interoperability of a central-bank backed currency.”
Stablecoins, so sánh, “tập trung vào các khía cạnh công nghệ, cho phép thanh toán hiệu quả do loại bỏ các trung gian và mô hình kinh doanh sáng tạo mới lạ”, Gross nói. Cả hai có thể tìm thấy các khu vực bầu cử khác nhau và có lẽ có thể cùng tồn tại.
Một số quốc gia cũng có thể thích đô la hóa nền kinh tế của họ bằng đồng stablecoin USD, Duffie nói thêm. “Và, một số người có thể nhận được đô la chống lại mong muốn của các ngân hàng trung ương của họ.” Không phải tất cả các CBDC đều cần dựa trên blockchain hoặc dựa trên công nghệ sổ cái kỹ thuật số, như Duffie lưu ý, giải thích thêm:
“ Giả sử một CBDC không dựa trên DLT, và chúng tôi muốn tận dụng lợi thế của hợp đồng thông minh hoặc các ứng dụng DLT khác, cho dù là bán buôn hay bán lẻ. Stablecoins có thể phục vụ một vai trò hữu ích ở đó.
Ngay cả Prasad cũng không loại trừ khả năng cùng tồn tại: “Stablecoin và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể được coi là cơ chế thanh toán bổ sung, ngay cả khi chúng có thể bước lên ngón chân của nhau trong chức năng đó.”
Một sự thay đổi của trái tim?
Tại buổi điều trần xác nhận của mình, Powell dường như được xử lý tốt hơn đối với tiền điện tử hơn vào tháng 7 năm 2021 khi ông nói với các nhà lập pháp: “Bạn sẽ không cần stablecoin; bạn sẽ không cần tiền điện tử, nếu bạn có một loại tiền kỹ thuật số của Hoa Kỳ”, sử dụng điều đó như một đối số ủng hộ đồng đô la kỹ thuật số của Fed. Điều gì có thể đã thúc đẩy sự thay đổi biển này, giả sử đó là những gì nó là?
Gross đánh giá: “Các tổ chức Hoa Kỳ, chẳng hạn như Fed và các cơ quan quản lý, dường như đã hiểu rằng stablecoin có thể cung cấp hỗ trợ to lớn cho đồng đô la Mỹ”. Tại sao? “Các stablecoin lớn nhất đều được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ”, và nếu họ củng cố vị thế của họ như một phương tiện thanh toán trong không gian tiền điện tử, “điều này có nghĩa là đồng đô la Mỹ đạt được tầm quan trọng.”
Prasad có một quan điểm khác vì lập trường nhẹ nhàng hơn của chủ tịch Fed đối với stablecoin có thể là kết quả của việc ông đã cảm thấy thoải mái từ các hành động đang được Quốc hội xem xét và các cơ quan quản lý khác nhau để đưa các loại tiền điện tử tư nhân như vậy dưới sự giám sát quy định chặt chẽ hơn.
Lật đổ chính sách tiền tệ?
Crypto critics have even suggested that popular stablecoins might eventually undercut traditional monetary policy operations. Are they right? “If denominated in U.S. dollars, with stability, I don’t see a case that a stablecoins would undermine monetary policy transmissions,” said Duffie, adding: “Actually, I would draw the opposite conclusion.”
Prasad differed: “Stablecoins that undermine the medium-of-exchange function of central bank money could add to already substantial uncertainties in the transmission of monetary policy to economic activity and inflation.”
Về phần mình, Higginson đã xem khái niệm rằng stablecoin có thể ảnh hưởng đến các chính sách tiền tệ là sai lầm. Ông nói: “Stablecoins gần như được bảo lưu đầy đủ,” có nghĩa là một đồng đô la thực sự được đặt trong dự trữ cho hầu hết các đồng đô la stablecoin được mã hóa, ông nói thêm với Cointelegraph:
“The obvious conclusion to that is that it doesn’t change monetary policy at all because you are not changing the supply of dollars in the economy.”
“Retail banker for America?”
Lastly, Sen. Toomey raised a scenario during the confirmation hearings whereby “individual Americans [would] have retail accounts with the Fed, and the Fed becomes the retail banker for America.” Both he and Powell agreed that this role would be well beyond the “history, expertise, experience or capabilities” of the U.S. Federal Reserve. Still, is such a role unthinkable?
“Historically, central banks have stayed away from having direct retail relationships,” Higginson told Cointelegraph. “That’s why our commercial banking system exists.” Central banks rarely issue currency directly to consumers, for instance.
Related: Early birds: U.S. legislators invested in crypto and their digital asset politics
Moreover, the properties of stablecoins are different from those of most current or projected CBDCs “in that, stablecoins are being launched with this smart contract functionality that makes them programmable,” continued Higginson. This opens possibilities for their use that go beyond what we think about in terms of a traditional central bank digital currency.
Tuy nhiên, ý tưởng về “nhân viên ngân hàng bán lẻ đến Mỹ” có thể không dễ dàng để nghỉ ngơi. A recent gần đây EY reportbáo cáo, for examplethí dụ, summonedtriệu tập up the sametương tự circumstancehoàn cảnh — thật vậy, mô tả một CBDC lấy tiền gửi tiêu dùng là “một hiện hữu mối đe dọa” cho các công ty dịch vụ tài chính, bao gồm các ngân hàng bán lẻ. Đã viết EY:
“If customers can keep their money with a central bank, they have no need for a retail bank, and firms will see their interest rate margins contract precipitously.”
Still, nothing is for sure. “The Presidents’ Working Group Report on Stablecoins tells us that the path to the introduction of useful and compliant stablecoins is far from clear,” said Duffie, concluding: “Legislation may be needed, and that’s not an easy or predictable matter.”
